大型央企中国神华(601088.SH)的超高比例派发红利，市场震惊。

3月25日晚间，中国神华披露2021年底利润分配预案，拟派发红利合计约为505亿元。

同时披露的年度报告显示，2021年，中国神华实现的营业收入达到3352.16亿元，同比猛增超千亿元，使得公司营业收入历史性地迈入3000亿元级别。公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)约503亿元，同比增长超过百亿，同样创了历史新高。

营业收入、净利润大幅增长，一方面是煤炭等产品涨价，航运涨价，另一方面是量的增长。当然，联营企业表现不佳也拖累了公司业绩。

盈利503亿元、分红505亿元，一年赚得的利润全部分配给股东，中国神华足够豪气。这不是中国神华首次豪气，2016年度，公司曾派发590.72亿元，是当期净利润的2.6倍。

敢于如此大规模分红，源于充足的现金流、较好的偿债能力。截至2021年底，中国神华的资产负债率仅为26.58%。

营收首破3000亿创纪录

2021年，是一个极不平凡的一年，也是不少企业面临严峻挑战的一年。这一年，对中国神华来说，是一个丰收之年。

3月25日晚间，中国神华披露的年度报告显示，2021年，公司实现营业收入3352.16亿元，较上年的2332.63亿元增加1019.53亿元，同比增长幅度为43.71%。

中国神华主要从事煤炭生产、发售电业务，具有较为明显的周期性。早在2011年，中国神华的营业收入就已经突破2000亿元，达到2081.97亿元。2013年，营业收入为2837.97亿元，有冲击3000亿大关之势。不过，2014年至2020年，受市场行情波动影响，营业收入一直在2000亿元级波动。期间的2015年、2016年的低谷期，营业收入还跌破2000亿元。

2021年度，虽然受到了各种因素影响，中国神华还是实现了大发展，一年之间，营业收入猛增逾千亿，创了历史纪录，同比增速也是有史以来最高。

与之对应的净利润也实现了大幅增长。其实现的净利润为502.69亿元，较上年的391.70亿元增加110.99亿元，增幅为28.34%。

此前，中国神华的净利润最高值出现在2012年为476.61亿元，随后调整频繁，2015年最低，下滑至161.44亿元。2018年至2020年，净利润也连续调整，分别为438.67亿元、432.50亿元、391.70亿元，同比下降2.60%、1.41%、9.43%。

从季度经营数据看，2021年一二三四季度，中国神华实现的营业收入分别为676.08亿元、763.71亿元、889.70亿元、1022.67亿元，同比增长32.36%、41.59%、45.64%、52.27%。对应的净利润为116.11亿元、144.15亿元、147.25亿元、95.18亿元，同比分别增长18.39%、32.84%、14.11%、69.72%。公司实现的季度扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)与净利润变动趋势大体相当，同比均为大幅增长。

针对2021年度的业绩大幅增长，中国神华解释称，煤炭销售量和平均销售价格同比增长，航运货运量和运价同比增长，煤化工产品聚烯烃产品价格同比上涨。不过，自产煤单位生产成本、外购煤单位采购成本和燃煤电厂单位售电成本同比增长，投资收益同比减少，以及计提减值损失同比增加。

长江商报记者发现，尽管联营企业贡献的投资收益为亏损，以及资产减值等，影响了净利润，但并未明显削弱煤炭、聚烯烃量增价涨对净利润的积极影响，公司的运输服务也实现了量增价涨。

从单季度业绩看，四季度营业收入突破千亿大关，但净利润反而是四个季度中最低。公司解释称，四季度发生的成本、费用较前三季度偏多。公司所属部分煤炭公司积极申请西部大开发企业所得税优惠政策，前三季度按照15%的西部大开发优惠税率计算企业所得税，但到去年底，该等煤炭公司尚未取得国家发改委的认定及批复文件，改按25%税率计算全年企业所得税，导致四季度所得税增加。此外，计提资产价值、确认应占联营公司损失较多均发生在四季度。

当然，尽管四季度净利润环比下滑，但同比依然是高速增长。

在市场看来，中国神华打造的独特经营方式和盈利模式，让其具备持续盈利能力。公司拥有规模可观、高效运营的煤炭、发电业务，拥有铁路、港口和船舶组成的大规模一体化运输网络，形成了煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发，产运销一条龙经营，各产业板块深度合作、有效协同的核心竞争优势。

未分配利润超2600亿

具备持续盈利能力的中国神华在持续分红能力方面，也具有压倒性优势。

2021年度，中国神华披露的分红预案显示，公司将以2021年度末约198.69亿股的总股本为基数，每股派发股息现金2.54元(含税)，共计派发股息504.66亿元(含税)。

净利润502.69亿元，拟派现504.66亿元，分红率高达100.39%。

这意味着，公司不仅将2021年赚取的净利润全部分给股东，还要将积累拿出一部分进行分红。

长江商报记者发现，类似的高分红，于中国神华而言并非首次。

历史上的2008年至2015年，中国神华的年度分红率在40%左右，最低的2008年为34.41%，最高的2011年，分红率为40.11%，大部分年度的分红率在39%-40%之间小幅波动。

2016年，中国神华的分红震惊A股市场。当年，公司实现净利润227.12亿元，分红590.72亿元，分红率高达260.09%。这一年的分红金额超过过去三年之和。

2019年，公司分红250.61亿元，分红率57.94%，2020年分红359.62亿元，分红率上升至91.81%。

在2020年度已经完成大规模分红的情况下，2021年度，中国神华再度超高比例分红，确实有点让市场感到意外。

wind数据显示，2007年至2020年，中国神华已经派发红利2700.63亿元。如果2021年度分红预案顺利实施，公司将累计派发3205.29亿元。

那么，2007年到2021年的15年，年均派发红利约213.69亿元。

中国神华具备持续大规模派发红利条件。截至2021年底，公司未分配利润为2604.45亿元。

此外，中国神华流动性充足，资产负债率较低。截至2021年底，公司账面货币资金1628.86亿元，长短期债务合计为638.96亿元，货币资金高出债务近千亿。

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