从“预告”到落地，降准来了。

降准从“预告”到落地，仅用了2天。4月13日召开的国务院常务会议明确，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。时隔两天，在4月15日晚间，央行宣布最新一轮降准。

那么，此次降准的目的是什么?对金融市场有何影响?传递什么信号?

此次降准目的是什么?

上一次降准还是在2021年12月15日，彼时下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约1.2万亿元。

降准的直接作用，就是给银行业金融机构“解锁”释放低成本长期资金，保持市场流动性充裕，降低银行负债端成本，从而降低贷款利率，为实体经济融资成本“减负”。

4月15日晚间，人民银行发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

根据测算，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。央行有关负责人表示，人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

央行有关负责人表示，当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

民生银行首席研究员温彬表示，降准将提高货币乘数，扩大银行信贷派生能力，并与结构性货币政策工具相结合，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等关键领域和薄弱环节的支持力度;同时，降准还将优化银行体系资金的期限结构，释放长期流动性、降低银行负债成本，有助于鼓励和引导金融机构继续降低实体经济融资成本。

对金融市场有何影响?

降准除了利于维持市场流动性充裕、推动实体经济融资成本下行外，对金融市场也会带来一定影响，例如，回溯过往情况看，降准在短期内往往会对金融板块、地产板块的行情起到催化效果。

不过，这种影响可能较为有限，因为市场此前早有预期，对股债影响预计总体不大。

招商证券研报曾表示，历史数据显示，降准之后股票市场涨跌参半，上涨占比略高，这也意味着降准对股市整体表现的短期影响不明确。不过降准落地有利于改善市场对于政策转暖以及宽信用的预期，对于提高整个市场的风险偏好具有一定的正向作用。

温彬表示，对股市来说，此前国务院金融稳定委员会召开专题会议，释放稳预期稳市场信号，效果显著，资本市场已筑底企稳，此次降准将进一步增强市场信心，助力资本市场平稳运行。对债市来说，降准将促进银行做好资产负债管理，增加利率债配置，预计国债收益率稳中有降，并带动企业债融资成本下降。

对房地产市场，降准亦能起到积极作用，温彬称，在各地因城施策进行房地产调控背景下，房地产企业合理融资需求以及居民刚需、改善型按揭贷款需求将得到有效满足，这对当前化解部分房企流动性压力、提高居民购房意愿、保持房地产市场平稳健康发展具有积极作用。

降准传递稳增长信号

符合市场预期。温彬表示，在当前时点降准十分必要。他说，考虑到当前经济下行压力较大，为实现今年的经济增长目标，必须进一步加大政策支持力度。在此背景下，4月13日国务院常务会议部署了降准等金融支持举措，既能够起到稳定市场预期的作用，又有望在经济下行压力较大时，发挥货币政策的逆周期调节功能，支持受疫情严重影响的行业和中小微企业，对稳定经济基本盘十分必要。

值得注意的是，此次降准不同以往，体现出差异化特征。中国银行研究院研究员梁斯表示，一是降准幅度较小。此次降准幅度为0.25个百分点，小于以往常使用的0.5个百分点降幅。当前，我国法定存款准备金率整体水平已经不高，此次降准后加权平均准备金率为8.1%。二是差异化降准。本次降准在整体下降0.25个百分点的基础上，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25个百分点，体现出了差异化支持的特征，目的是为鼓励地区性金融机构加大对当地的支持力度。三是直接释放资金。以往降准的方式多会采用“对冲式”降准，即降准的同时通过MLF回收部分流动性。但此次降准并未采取类似操作，而是直接向市场释放了约5300亿元的流动性。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，着眼于兼顾内外平衡，货币政策实施比较审慎，也预示未来政策节奏将是“小步快走”，相机而动。他认为，二季度还有降准降息可能。现在的关键是时机、节奏和幅度。监管层要权衡疫情影响以及降息可能对人民币汇率和跨境资金流动的影响。

梁斯表示，降准本身是增加资金供给的政策，为更好支持实体经济发展，需要同时配合其他纾困政策，切实缓解企业经营压力。同时，也需要深入挖掘企业资金需求，提高资金使用效率，切实助力经济企稳。特别是要帮助困难企业和行业加快恢复、渡过难关。

央行货币政策司司长孙国峰在第一季度金融统计数据新闻发布会上表示，当前，经济新的下行压力加大，对此既要坚定信心，也要高度重视和积极应对这些新挑战。下一步，将进一步加大金融对实体经济，特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

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